华商基金张明昕前三季度管理规模“过山车” 谈市场：产业趋势是真的，方向是对的

2026-11-14 · 天盈配

央广网北京11月13日消息（记者 宓迪）“市场每天都在发生变化，热点在轮转，叙事在更替，我们建立的框架、推演与市场给出的答案不断碰撞、重构。”华商基金权益投资部总经理张明昕日前在华商基金微信公众号文章中发表观点称。 作为市场上的“顶流”基金经理之一，张明昕近期因其对本轮行情的思考受到市场关注。央广财经记者亦关注到，张明昕三季度末管理规模亦迎来波动，从二季度末

央广网北京11月13日消息（记者 宓迪）“市场每天都在发生变化，热点在轮转，叙事在更替，我们建立的框架、推演与市场给出的答案不断碰撞、重构。”华商基金权益投资部总经理张明昕日前在华商基金微信公众号文章中发表观点称。

作为市场上的“顶流”基金经理之一，张明昕近期因其对本轮行情的思考受到市场关注。央广财经记者亦关注到，张明昕三季度末管理规模亦迎来波动，从二季度末的557.43亿元回落至344.92亿元。

“AI的社会意义，怎么强调都不为过”

公开资料显示，张明昕系华商基金基金经理，公司权益投资总监、权益投资部总经理、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会联席主席。

Wind数据显示，截至三季度末，张明昕旗下在管产品包括华商均衡成长A、华商优势行业A、华商致远回报A，合计规模分别为152.17亿元、132.13亿元和60.62亿元，总计达344.92亿元。

张明昕在华商基金微信公众号文章中发表观点称，这一轮的震荡，几乎超出了所有人基于过往的经验与判断。其根源在于对市场有效性变化速度的估计不足，投研领域已经被AI深刻重塑，正在重构这个市场的底层框架。信息平权、认知平权，是近两年最深刻的变化。

张明昕还判断，这一轮，一些资金或显著强化了趋势本身，它们可能较少判断价值、侧重判断动量，上行就加仓，下行就止损，把波动放大成趋势，把趋势演变为自我实现。

“如果跳出投资的短周期，向更远处看，AI的社会意义，怎么强调都不为过。”张明昕认为，AI对于科技进展的快进是此轮被称为产业革命的最大意义。该文章提到，所有人，无论是否身处科技行业，都已经不可避免地、或早或晚地受到一些改变。

记者关注到，在三季度的波动行情下，张明昕的管理规模也迎来回落。Wind数据显示，三季度末，张明昕的管理规模从二季度末的557.43亿元回落至344.92亿元，下降超200亿元。一季度末，张明昕的管理规模为233.51亿元，2025年末为102.74亿元。

Wind数据显示，截至11月12日，华商均衡成长A、华商优势行业A、华商致远回报A今年以来回报分别为13.15%、-2.23%、7.16%。其中，今年三季度回报分别为-31.87%、-32.84%、-32.87%。

其中，华商均衡成长A三季报显示，截至报告期末，其前十大重仓股为中际旭创、新易盛、源杰科技、三环集团、生益科技、风华高科、东山精密、长光华芯、仕佳光子和宏和科技。

与中报相比，东山精密、仕佳光子和宏和科技进入华商均衡成长A前十大重仓股，博迁新材、永鼎股份、云南锗业退出前十大重仓股名单。

而华商优势行业A三季报显示，该基金前十大重仓股为源杰科技、中际旭创、新易盛、三环集团、风华高科、长光华芯、东山精密、生益科技、宏和科技、云南锗业，多只个股与华商均衡成长A三季报重仓股重合。

张明昕在华商均衡成长A三季报中称，本季度科技板块深度调整，筹码结构、资金层面的扰动与博弈使得市场的可预测性大大降低，各类投资范式的有效边界被大幅压缩，投资难度加大。“操作上，我们仍然坚持基于基本面变化的景气投资策略，股市短期是投票机，长期一定是反映基本面变化的称重机”。

张明昕在华商均衡成长A三季报中称，本季度科技板块深度调整，筹码结构、资金层面的扰动与博弈使得市场的可预测性大大降低，各类投资范式的有效边界被大幅压缩，投资难度加大。